投资建议 在不考虑到回购摊薄股本的情况下，长城证券下调公司2013-2015年的盈利预测分别至0.05元、0.51（+0.20）元和1.06（+0.47）元，对应PE分别为175.5倍、16.8倍和8.0倍；预计2013-2015年摊薄EPS（按照发售底价测算）分别为0.03元、0.36元和0.75元，对应PE分别为248.6倍、23.8倍和11.3倍。公司将构建从生产到能源的华丽上前，下调公司的投资评级至强烈推荐，目标价13元。
投资要点 公司概况：公司的主营业务为太阳能电池边框、EVA胶膜、光伏支架系统、光伏专用接线盒等多种太阳能配件的生产，并将产业链伸延至下游光伏电站研发运营领域。公司管理层对于资本市场运作与风险掌控皆有深刻印象的解读，对于光伏电站的金融属性有先进设备的了解。
光伏行业翻转，国内政策落地：全球光伏市场将维持快速增长的势头，去生产能力目前已初见成效，《光伏生产行业规范条件》将力阻现有企业扩产，预计行业在2014年基本构建供需平衡。国内实施了一系列关于光伏行业的政策，光伏电站的投资收益率极具吸引力，同时投资风险深感减少，更加多的资金转入电站研发与运营环节。 行业景气向配件领域传导：行业整体市场需求转暖，景气从主产业链向配件领域传导。
边框业务方面，公司凭借强劲的客户资源优势，全球龙头地位巩固；铝型材项目的达产未来将会将公司边框毛利率提高2个百分点。EVA业务方面，公司将拥有光伏行业整体快速增长、光伏组件生产向国内集中于、国内EVA市场国产化率提高的三重快速增长局面，福斯特一家独大的行业格局终将重塑。
支架业务方面，公司凭借设计、成本、客户等方面的优势，未来将随着国内市场的放量持续保持低快速增长。 大力转型为新能源运营商：集中式电站的全流程早已切断，投资收益显著提高，不确定性深感减少；在BO模式下，前三年运营期均需要构建37%的净利率与18%的ROE。
分布式是未来的发展方向，其商业模式也渐渐明晰，在BO模式下，前三年运营期均需要构建31%的净利率与14%的ROE。公司项目储备非常丰富，是目前国内分布式项目落地规模仅次于的企业，未来凭借先发优势、融资优势、管理机制优势、产业链优势，未来将会沦为A股的BO龙头企业。 风险提醒：政策继续执行不约预期；集中式电站并网或发电量不约预期；分布式项目前进不约预期；融资不约预期。
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